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申万宏源:岁末年初行情以修整为主

时间:2016-12-20 08:25  作者:恒生金融  来源:恒生金融T+0交易平台  查看:

尽管市场回调最快的阶段可能已经过去,但压制市场的一些中期因素尚未有效改善,决定了市场重回升势仍需要耐心等待,维持岁末年初行情以修整为主的判断。

  压制中期市场的因素主要包括以下4个方面。一是股市流动性的不确定性依然较高,险资调仓和基金赎回的预期仍有待明确。二是尽管央行重回净投放,基本将短期债市的大幅波动和股市隔离开来,但拆解债市杠杆的预期继续升温,中期的不确定性仍存在。三是美联储耶伦担忧特朗普“火上浇油”,美国“财政扩张”与“加息对冲”的组合将强化资本回流美国的趋势,这类悲观预期的演化值得警惕。四是中央经济工作会议的一些变化和市场想要的不一样,经济增长和宏观流动性预期的不确定性增强。而下一个乐观经济预期重新升温的契机,可能要耐心等待到2017年2、3月份。目前,市场对中央经济工作会议相关主题分歧最小,短期确定性最强。重点关注农业供给侧改革(规模化经营趋势下种子、农药和农机最受益;同时2017年三四线城市去库存和农业供给侧是一盘棋,土改有望迎来大年)、国企改革(顺序被提到第一位,混合所有制和国有资本运营公司是重中之重),以及房地产政策调整相关主题,包括特大城市“疏解部分城市功能”(重点是京津冀)、“盘活城市闲置和低效用地”(工业用地改性)和住房租赁(房地产新业态发展进入加速期)。此外,前期价值股相对成长股的相对收益已处于历史上相对极端的水平,市场特征本身存在修复需求,且这种修复已经开始尚未结束。催化剂密度提升已经证实的国防军工可以走得更远,重申推荐。而传媒和计算机也在修复中,但中期持续走强仍需等待基本面的验证。

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